Wachsende Staatsverschuldung könnte US-Zinsen treiben: Top-Ökonom warnt vor

Die Rendite von 10-jährigen US-Staatsanleihen ist in den letzten Wochen zwar leicht gesunken, hatte zuvor aber einen Anstieg von über 100 Basispunkten erlebt und den höchsten Stand seit 24 Jahren erreicht. Dieser Anstieg begann im Februar, nachdem der Krieg im Iran die Ölpreise in die Höhe trieb und die Erwartungshaltung schürte, dass die US-Notenbank die Zinsen zur Bekämpfung der Inflation erhöhen könnte.

Zusätzlich verstärken Hyperscaler-Unternehmen den Druck auf den Anleihenmarkt, indem sie frische Schulden aufnehmen, um massive Investitionen in Kapital und die KI-Infrastruktur zu finanzieren. Dies hält die US-Wirtschaft am Laufen und die Inflation hoch.

Einige Analysten hatten den Anstieg der Renditen auf die vermehrte Aufnahme von Krediten durch Hyperscaler zurückgeführt, die dadurch die US-Staatsanleihen verdrängen und die Treasury-Abteilung dazu zwingen, Investoren höhere Renditen zu bieten. Robin Brooks, Senior Fellow am Brookings Institute, teilt diese Ansicht jedoch nicht. Er argumentiert, dass die jüngsten Marktverluste einen „natürlichen Experiment" darstellen, der die verschiedenen Theorien auf die Probe stellt.

„Die Staatsverschuldung steigt außer Kontrolle„, schrieb Brooks in einem Blogbeitrag. „Die Aufnahme von Unternehmenschulden ist nicht annähernd so hoch wie während der IT-Blase zu Beginn der 2000er Jahre, während die Staatsverschuldung historisch hoch ist und wahrscheinlich die Renditen treibt.“

Brooks verwies auf die Reaktion des Anleihenmarktes auf den jüngsten Arbeitsmarktbericht, der ein stärkeres als erwartetes Wachstum der Beschäftigung zeigte. Dieser positive Überraschungseffekt führte zu einem stärkeren Anstieg der 2-jährigen Rendite, als es durch das Wirtschaftswachstum allein erklärt werden könnte.

Auch die Markterwartung für die Rendite einer 10-jährigen Anleihe in 10 Jahren deutet auf eine steigende fiskalische Risikoprämie hin. „Die Rendite ist gestiegen, weil die Staatsverschuldung wächst, nicht wegen der KI", so Brooks.

Die US-Staatsverschuldung ist in den letzten Wochen in den Fokus geraten. Im vergangenen Monat wurde bekannt, dass das Haushaltsdefizit für das Fiskaljahr 2026 auf 1,99 Billionen Dollar angewachsen ist, was einem Anstieg von 12 % gegenüber dem Defizit von 1,78 Billionen Dollar im Fiskaljahr 2025 entspricht. Die Einnahmen stiegen um 3 % auf 5,4 Billionen Dollar, während die Ausgaben um 6 % auf 7,4 Billionen Dollar stiegen. Zinszahlungen auf die Staatsschuld übertrafen die Ausgaben für Verteidigung und Medicaid.

Die Zinszahlungen beliefen sich im Fiskaljahr 2026 auf 1,36 Billionen Dollar bei einem durchschnittlichen Zinssatz von 3,53 %. Dies ist mehr als das Doppelte des Zinssatzes im Jahr 2021, kurz bevor die US-Notenbank mit einer aggressiven Straffung zur Inflationsbekämpfung begann.

„Höhere Zinsen führen zu mehr Schulden, und mehr Schulden führen zu höheren Zinsen. Irgendwann könnte das Ganze zusammenbrechen", warnte Maya MacGuineas, Präsidentin des Committee for a Responsible Federal Budget. Sie forderte politische Interventionen, bevor es zu spät sei.