Ausbau von KI-Rechenzentren sieht sich wachsenden Gegenwind gegenüber

Unternehmen, die von Bitcoin-Mining zu KI-Hosting umgestiegen sind, sind besonders betroffen. In den letzten Monat sind die Aktien von Cipher Digital (NASDAQ:CIFR) um 55,05 %, IREN um 44,07 %, Hut 8 (NASDAQ:HUT) um 41,04 %, Galaxy Digital (NASDAQ:GLXY) um 36,17 % und Core Scientific (NASDAQ:CORZ) um 26,22 % gesunken.

Trotz dieser Marktvolatilität bleibt die Nachfrage nach KI-Rechenleistung robust. Amazon Web Services (AWS) meldete einen Umsatzanstieg von 39 %, das schnellste Wachstum in fünf Jahren, mit einem Auftragsbestand von 578 Milliarden US-Dollar. Die Muttergesellschaft von AWS erwartet erhebliche Kapitalausgaben und prognostiziert 220 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 und sogar noch mehr im Jahr 2027. CEO Andy Jassy charakterisierte die Situation als: „Fast so schnell, wie wir Kapazitäten installieren, verbrauchen Kunden diese."

Die Leerstandsquoten von Rechenzentren sind äußerst niedrig, wobei Galaxy Digital eine Rate von 0,9 % meldete. Diese Knappheit hat langfristige Verträge beflügelt, wobei Core Scientific einen Auftragsbestand von über 24 Milliarden US-Dollar und IREN 20,3 Milliarden US-Dollar meldete. Hut 8 bewertet sein KI-Portfolio mit rund 26,6 Milliarden US-Dollar.

Die Sicherstellung von Finanzierung und politischen Genehmigungen wird jedoch zunehmend schwieriger. Das Management von IREN gab an, dass „die Kapitalmärkte selektiver geworden sind„ und das Unternehmen noch 6 Milliarden US-Dollar aufbringen muss. Core Scientific CEO Adam Sullivan betonte, dass „Kapital die Drossel für alle neuen Entwicklungen ist“ und darauf hinwies, dass Entwickler bebaubares Land und unfertige Projekte aufgrund von Finanzierungseinschränkungen verkaufen.

Auch die Kreditwürdigkeit der Mieter stellt ein Hindernis dar. Galaxy Digital lehnte Mietbedingungen für seine Helios II-Expansion aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Schutzmaßnahmen in Anlagequalität ab. Steigende Baukosten erhöhen den Druck zusätzlich, wobei Cipher Digital bei seinem Barber Lake-Projekt Änderungsmeldungen in Höhe von 359 Millionen US-Dollar für eine Anfrage in Höhe von 409 Millionen US-Dollar erhielt.

Die politische Kontrolle verschärft sich. Die designierte Gouverneurin Gina Hinojosa hat zugesagt, neue Genehmigungen für Rechenzentren einzustellen, bis Schutzmaßnahmen für Stromkunden, Wasserressourcen und lokale Gemeinden vorhanden sind, und baut dabei auf bestehende Beschränkungen des amtierenden Gouverneurs Greg Abbott auf. Die Gouverneurin von New York, Kathy Hochul, hat zuvor ein einjähriges Moratorium für neue Hyperscale-Genehmigungen verhängt.

Der entscheidende Unterschied zwischen den Unternehmen liegt nun im Zugang zu zuverlässiger Stromversorgung. Der 1,4-Gigawatt-Standort Sweetwater 1 von IREN ist bereits an das Stromnetz angeschlossen, während Hut 8 Investitionsanleihen für Projektfinanzierungen in Höhe von 3,25 Milliarden und 4,25 Milliarden US-Dollar erhalten hat. Der 1-Gigawatt-Standort Colchis von Cipher Digital hat nur eine bedingte Netzeinstufung, und das Projekt Caspian von Galaxy steht bis April 2027 vor Verzögerungen.

Mehrere wichtige Daten rücken in den Fokus. Die Ergebnisse der Audits für Rechenzentren in Texas werden am 10. Dezember 2026 veröffentlicht, und die Einstufungen von ERCOT Batch Zero sind am 17. Dezember 2026 fällig. Die überarbeitete ARR-Frist von IREN endet im Januar, und Core Scientific erwartet 650 Millionen US-Dollar aus ablaufenden Optionen. Ein Einfrieren durch Hinojosa könnte Entwickler mit nur angekündigten Plänen unverhältnismäßig stark treffen.